Продолжаем искать детали, которые прячутся за сухими цифрами и новостями :)

Норникель — пока без дивидендов. В своем интервью Потанин выдал базу: «Ужасно, когда бизнес производит меньше денег, чем потребляет». После чего заявил, что компания не будет платить дивиденды, пока не вернется к положительному денежному потоку.

Это правильное, хоть и запоздалое решение. Норникель уже залез в огромные долги, половина из которых — под дорогую плавающую ставку. За этот год выплат не будет, а за следующий возможны символические дивиденды — в такой ситуации лучше гасить долг, чем баловать акционеров.

Перевалка в портах. В ноябре перевалка контейнеров стала рекордной — наибольший рост показали Арктика (+233%), Черное (+43%) и Балтийское (+34%) моря. Расшиваются узкие места, растет контейнерный парк — все это играет на руку ДВМП и НМТП.

В стране все чаще используются морские перевозки — из-за санкций поменялась логистика, и железная дорога перегружена углем, лесом, металлом и прочим сырьем. Такая у нас сейчас объективная реальность.

Продолжаем искать детали, которые прячутся за сухими цифрами и новостями :)

✅ Удачливый акционер Fix Price. Компания объявила щедрые дивиденды — их размер составит 35 рублей на акцию, что в моменте давало около 20% доходности. На этом позитиве бумаги взлетели, и верившие в компанию могли заработать неплохие деньги.

Особенно повезло тем, кто купил акции прямо перед этой новостью. Одним из них был начальник отдела логистики — он так верил в свою компанию, что в конце ноября вложил в ее акции 1,3 млн. рублей.

Сумма не очень большая, так что на инсайд не похоже. Или это лишь верхушка айсберга?

✅ Проблемные сектора экономики. Вышли данные по ж/д перевозкам — их объемы снижаются 14 месяцев подряд, что говорит о замедлении экономики. И хуже всего обстоит дело со стройматериалами (-21% г/г), зерном (-13%) и металлами (-7%).

Лишь две категории сумели выйти в плюс — это железная руда (+3%) и удобрения (+9%). Видимо, ситуация с экспортом немного наладилась, а значит на операционном уровне у ФосАгро все должно быть в порядке.

Продолжаем искать детали, которые прячутся за сухими цифрами и новостями :)

МТС-Банк — дешевле не бывает. Отчет у него был неплохим — прибыль выросла на 7,5%, а рентабельность чуть-чуть не дотянула до 20%. Хотя все могло быть гораздо хуже — банк занимается розничным кредитованием, а этот сегмент больше всего страдает от высокой ставки.

Так что бизнес хоть и медленно, но растет, а акции при этом продолжают падать. В итоге мы пришли к таким оценкам — P/E = 3x, P/BV = 0,3х. Банк стоит всего 0,3 капитала — это тоже самое, что купить чемодан с 1 млн. рублей за 300 тысяч :)

Видимо, рынок делает скидку на «маму» — банку могут навязать акции Сегежи, которые повиснут на его шее мертвым грузом.

Экономика начала замедляться. Есть разные индикаторы, отражающие состояние экономики — например, объем выплавки стали или ж/д перевозки. Но они часто искажают картину, поэтому более точным показателем являются контейнерные перевозки.

С начала года они выросли на 6,4%, но в октябре этот рост практически прекратился. То есть, политика ЦБ дает свои плоды — экономика страны начинает «охлаждаться». В теории это должно снизить инфляцию, хотя против этого играет много факторов (о них будет отдельная статья).

Первый выпуск вызвал много позитивных реакций — а значит я продолжу искать детали, которые скрываются за кулисами рынка :)

МТС — долговая яма. Компания представила отчет, который стал худшим в ее истории. И дело даже не в мизерной прибыли, а в растущем долге — за квартал он вырос до 460 млрд. рублей. Он уже сжирает всю операционную прибыль, и дальше будет только хуже.

Три четверти этого долга — это короткие обязательства, которые нужно рефинансировать. С такой ставкой МТС будет работать не на инвесторов, а на кредиторов — по факту тут просто не с чего платить дивиденды. Или компания залезет в еще большие долги?

А сделать она это может ради «мамы», которой тоже нужны деньги.

АФК Система — долги в инфляции не горят. Дивидендов «дочек» хватает лишь на обслуживание долга, а на все остальное берутся новые кредиты. Например, на работу главного офиса — в 3 квартале на него ушло 1,6 млрд. рублей.

Нужно же менеджерам что-то кушать, а впереди еще и новогодние корпоративы. Так что долг прибавил еще 110 млрд. рублей, и часть его пойдет на спасение Сегежи. Последняя напоминает чемодан без ручки — и бросить жалко, и тянуть за собой замучаешься.

Представляю вам новую рубрику — в ней я буду делиться нюансами из отчетов и новостей, на которые порой не обращают внимания. А ведь иногда достаточно ложки дегтя, чтобы испортить целую бочку меда :)

1. Сбербанк — результаты за октябрь. В отчете есть разовые факторы, которые скрывают замедление бизнеса — без них мы бы увидели не рост, а падение прибыли на 68 млрд. рублей. Это не ужас-ужас, но разовые статьи могут закончиться.

С 1 февраля ужесточается требование к капиталу банков, что потребует от них дополнительных резервов. Тот же ВТБ оценил эту сумму в 120 млрд. рублей, а у Сбера этот показатель будет еще выше. И эти резервы, разумеется, сожрут еще больше прибыли.

2. Объединение нефтяных компаний. По словам Wall Street Jr, власти обсуждают слияние Роснефти, Лукойла и ГПН, цель которого — повысить эффективность маркетинга. Это обыкновенная утка, и вот почему:

Во-первых, российские нефтяники и так эффективны — часть нефти идет по трубопроводам, а часть перевозится «теневым» флотом. Санкции обходятся, а дисконт к Brent сейчас минимален.